Jasné zprávy od guvernéra PBOC Zhou Xiaochuan

Globální ekonomičtí vůdci naléhali na Čínu, aby lépe komunikovala své politiky s trhy. Na to byla pozitivní reakce Rozhovor guvernéra PBOC Zhou Xiaochuana v Caixinu . Byla to obsáhlá a bohatá diskuse. Tři komentáře mi připadaly zvláště výmluvné o hospodářské politice Číny v roce 2016.

měli by lidé jít na Mars

O zdrojích růstu:

Růst investic se v Číně zpomalil v reakci na nadměrnou kapacitu v oblasti nemovitostí a výroby. Vláda se snaží jít po jemné linii, uznává, že určité zpomalení je nutné, ale snaží se udržet investice na dostatečné úrovni, aby zajistila růst nad 6 %. Lednové údaje o úvěrech ukázaly, že bankovní úvěry dosáhly nových maxim, což potvrdilo záměr udržet investice na „přiměřeně vysokých úrovních.“ Bylo zajímavé, že po zveřejnění lednových údajů o úvěrech PBOC rychle přišla s vyššími povinnými minimálními rezervami pro některé banky, zejména menší, jejichž úvěry rostly v lednu obzvláště rychle. To ilustruje dilema, kterému úřady čelí, že chtějí dostatek půjček, aby zabránily tvrdému přistání, ale jsou si také vědomy dlouhodobých rizik v pokračujícím navyšování pákového efektu.



O směnném kurzu:

Guvernér Zhou a další úředníci nadále poukazují na to, že velký a rostoucí obchodní přebytek naznačuje, že neexistuje žádný základ pro velkou devalvaci měny. Ve střednědobém až dlouhodobém horizontu je třeba očekávat další zhodnocení. Čína se však snaží odpojit od amerického dolaru, protože Fed normalizuje úrokové sazby a dolar roste vůči euru a jenu.

kolik vojáků má Čína

Každý malý pohyb jüanu směrem dolů vůči dolaru však byl vyrovnán zrychlujícím se odlivem kapitálu. Guvernér Zhou by rád utvářel očekávání tak, aby malé pohyby jüanu nebyly předzvěstí další devalvace. Jednou z klíčových otázek pro rok 2016 je, zda Čína dokáže stabilizovat očekávání kolem současné úrovně směnného kurzu, nebo zda si zrychlující se odlivy vynutí neukázněnou devalvaci.

Na trzích je tolik nervozity ohledně směřování jüanu, že se objevily řeči o možnosti, že setkání G20 tento týden povede k dohodě mezi vládami o stabilizaci měnových hodnot. Zjevným precedentem je dohoda Plaza Accord, podepsaná v newyorském hotelu Plaza v září 1985, kdy se Francie, Západní Německo, Japonsko, Spojené státy a Spojené království dohodly na znehodnocení amerického dolaru ve vztahu k japonskému jenu a německé německé marce. Dohoda typu Plaza se však zdá krajně nepravděpodobná, protože dva největší hráči, Čína a USA, mají na takovou koordinaci přinejlepším smíšené názory. Čína se obává svazování rukou a má negativní názor na to, co dohoda Plaza Accord udělala japonské ekonomice. USA vedly obvinění z názoru, že domácí měnové operace jsou legitimní, zatímco přímé intervence na měnových trzích jsou „manipulativní“.

Guvernér Zhou neřešil tuto otázku přímo, ale dotkl se jí nepřímo, když komentoval, zda bychom mohli očekávat lepší mezinárodní koordinační mechanismy:

průměrný příjem podle rasy v roce 2017

Tento názor se původně objevil v Tlumočník od Lowy Institute v Austrálii