Vliv krize na americko-čínské ekonomické vztahy

Poznámka editora: Jak ekonomiky USA a Číny bojují pod globální recesí, jaká je budoucnost hospodářského vztahu mezi USA a Čínou a jak obě země zareagují na oživení hospodářského růstu? Ve svědectví americko-čínské Ekonomické a bezpečnostní revizní komisi Eswar Prasad podrobně popisuje výzvy pro obě ekonomiky a navrhuje účinné politické reakce.

Podívejte se na video se svědectvím (Prasadova diskuse začíná ve 20:20 minut)

Předsedo Bartholomew a vážení členové Komise, děkuji vám za příležitost podělit se s vámi o své názory na aktuální a důležité téma role Číny v mezinárodní finanční krizi a jejích důsledků pro ekonomické vztahy mezi USA a Čínou.



USA a Čína jsou dnes dvě z dominantních ekonomik světa a povaha jejich vztahu má dalekosáhlé důsledky pro hladké fungování globálního obchodu a finančních systémů. Tyto dvě ekonomiky se stále více vzájemně integrují prostřednictvím toků zboží, finančního kapitálu a lidí. Tyto rostoucí vazby nyní samozřejmě sahají daleko za rámec pouhého obchodu a financí k různým geopolitickým a globálním bezpečnostním otázkám. Správný vztah je proto velmi důležitý.

Globální finanční krize přivedla tento vztah do centra pozornosti mezinárodní pozornosti. Spojené státy a Čína totiž společně ztělesňují zdroje a nebezpečí globální makroekonomické nerovnováhy. Americké regulační a makroekonomické politiky mohou nést lví podíl viny na současné krizi. Existuje však hluboká ironie ve skutečnosti, že čínská ctnost – její vysoká míra národních úspor – a její politika přísného řízení vnější hodnoty své měny napomáhaly marnotratnosti USA poskytováním levného zboží a levného financování tohoto zboží, čímž připravily půdu pro spíše kataklyzmatická krize než bublina. Důsledky těchto politik se nyní odrážejí na samotné čínské ekonomice.

Paradoxně krize pravděpodobně zesílí objetí mezi oběma ekonomikami. Z krátkodobého hlediska potřebuje Čína růst exportu, aby udržela růst pracovních míst a zachovala sociální stabilitu. Vzhledem k tomu, že Čína nadále provozuje přebytky běžného účtu exportem do USA a na trhy jiných vyspělých zemí, nemá moc alternativy k nákupu amerických státních dluhopisů za rezervy, které hromadí při řízení svého směnného kurzu. USA potřebují ochotné kupce pro vydané státní pokladny, aby mohli financovat svůj rozpočtový schodek, který se díky záchranným operacím a fiskálním stimulům určitě zvýší.

Existují určité nezdravé aspekty tohoto vztahu, které vyvolaly napětí mezi oběma ekonomikami, přičemž každý z partnerů vidí toho druhého jako neúměrného prospěchu. Toto napětí se pravděpodobně v této době celosvětových ekonomických potíží, kdy se finanční trhy a ekonomická aktivita po celém světě hroutí, a ekonomiky stále více krčí, aby se chránily a izolovaly, jak otřesy krize ozývají po celém světě, zintenzivnily.

Na ekonomické frontě se čínská politika směnných kurzů stala ohniskem napětí mezi těmito dvěma zeměmi. S obchodním deficitem USA a zejména s narůstajícím bilaterálním obchodním deficitem s Čínou v posledních letech se čínský přísně řízený režim směnných kurzů dostává pod stále větší pozornost. Rostoucí celkový obchodní přebytek Číny a její rychlé hromadění devizových rezerv oživily obvinění z měnových manipulací. Američtí zákonodárci volali po uvalení velkých cel na dovoz z USA z Číny nebo po přijetí jiných odvetných opatření, pokud nedojde k rychlému pokroku v reformě směnného kurzu. Mezitím se USA stávají obětí svých vlastních protekcionistických tendencí. Doložku Buy American ve stimulačním návrhu zákona, která ovlivní dovoz z Číny a dalších zemí rozvíjejících se trhů, bude Čína považovat za předzvěst rostoucího obchodního napětí.

Konfrontační přístup a řinčení šavlí obou stran bude téměř jistě kontraproduktivní. To by otrávilo americko-čínské vztahy způsobem, který by mohl mít zhoubné dlouhodobé následky na mnoha frontách. Kromě toho je nepravděpodobné, že tento přístup bude mít velký nebo trvalý dopad na problémy, jako je americký obchodní deficit nebo nerovnováha v čínské ekonomice, a mohl by situaci zhoršit pro všechny vytvořením nestability v globální ekonomice.

Mezi oběma zeměmi existuje mnoho společných ekonomických zájmů a právě tyto sdílené zájmy by měly být základem pro vzájemně prospěšný ekonomický vztah.

kraje vyhrály Trumpem a Clintonem

Ve svém svědectví nastíním klíčové aspekty tohoto komplikovaného bilaterálního vztahu, předložím svou prognózu toho, jak se tento vztah pravděpodobně bude vyvíjet, a poté budu diskutovat o tom, jak si myslím, že by bylo možné dosáhnout pokroku, pokud jde o nalezení společného základu mezi těmito dvěma ekonomikami.

Obchodní a finanční vazby mezi USA a Čínou

Objem obchodu mezi těmito dvěma ekonomikami nadále roste a USA zůstávají jedním z hlavních exportních trhů Číny. Čínský export do USA vzrostl ze 100 miliard USD v roce 2000 na 338 miliard USD v roce 2008, zatímco dovoz vzrostl z 16 miliard USD na 71 miliard USD. Zajímavé však je, že podíl čínského vývozu směřujícího do USA v průběhu času ve skutečnosti klesal, z přibližně 22 procent v roce 2000 na 19 procent v roce 2007, což je zhruba stejný podíl jako podíl Evropské unie. [jeden] Bilaterální obchodní přebytek Číny s USA vzrostl z přibližně 84 miliard $ v roce 2000 na téměř 266 miliard $ v roce 2008 (asi 1,9 procenta HDP USA).

Finanční toky mezi oběma ekonomikami se zvýšily, ale postupem času se také vychýlily, přičemž bilaterální toky přímých zahraničních investic (FDI) z USA do Číny klesly z 5,4 miliardy USD v roce 2002 na 2,7 miliardy USD v roce 2007 (toto představuje pouze asi 3 procenta hrubý příliv přímých zahraničních investic do Číny ve výši 84 miliard USD v roce 2007). Příliv přímých zahraničních investic do Číny představuje hlavní kategorii přílivu kapitálu do Číny, protože mnoho jiných typů toků soukromého kapitálu, zejména portfoliových kapitálových investic, bylo až donedávna omezeno (mnohá z těchto omezení se nyní postupně ruší).

V ostrém kontrastu s klesajícími toky FDI z USA do Číny oficiální toky z Číny do USA v posledních letech prudce vzrostly. To do značné míry odráží nákupy amerických státních dluhopisů čínskou centrální bankou a do poloviny roku 2008 agenturních dluhopisů (včetně dluhopisů Fannie Mae a Freddie Mac). Ačkoli je obtížné získat přesná čísla, odhady založené na údajích Mezinárodního kapitálového systému (TIC) ministerstva financí USA naznačují, že čínské držby amerických státních dluhopisů dosáhly na konci roku 2008 přibližně 700 miliard USD. [dva] Během roku 2008 šla zhruba polovina z celkové akumulace čínských rezerv ve výši 400 miliard dolarů na čisté nákupy amerických pokladničních poukázek a dluhopisů.

Co se stane s velikostí a povahou vazeb mezi americkou a čínskou ekonomikou, bude záviset na hloubce a délce poklesu. Bude to také ovlivněno povahou opatření, která tyto ekonomiky přijmou, aby se dostaly z propadu. Především je tu však jeden problém, který, jak se zdá, dominuje bilaterálním vztahům a podbarvuje různé aspekty jejich zasnoubení a bude tomu tak i v blízké budoucnosti.

Problém směnného kurzu

Velká část diskusí o ekonomickém vztahu mezi USA a Čínou má tendenci být zasazena do problematiky měny a bilaterální obchodní bilance mezi těmito dvěma zeměmi. Čína je obviňována, že používá protekcionistickou politiku udržováním podhodnoceného směnného kurzu k posílení své konkurenční výhody na mezinárodních trzích. Skutečnost, že Čína od července 2005 dovolila, aby její směnný kurz vůči americkému dolaru zhodnotil asi o 21 procent, tomuto argumentu trochu ubírá vítr. Skutečnost, že Čína pokračovala v akumulaci devizových rezerv rychlým tempem i po polovině roku 2005, samozřejmě naznačuje pokračující intervenci čínské centrální banky na devizovém trhu. Vysocí představitelé MMF také nedávno poznamenali, že renminbi (také známý jako jüan) zůstává značně podhodnocený.

Zatímco směnný kurz je viditelným symbolem čínské politiky vůči obchodu, ve skutečnosti existují jemnější formy protekcionismu, které zůstávají všudypřítomné. Čína například prostřednictvím svého potlačovaného finančního systému, který se skládá hlavně ze státních bank, poskytuje levný kapitál mnoha svým podnikům. Dotace na půdu a energii také snížily efektivní náklady výrobních faktorů, které jsou komplementární k fyzickému kapitálu. Tyto dotace jednoznačně poskytují čínským výrobcům podstatnou nákladovou výhodu, která se promítá do větší konkurenceschopnosti na mezinárodních trzích. Tady USA zjevně nejsou v pozici, aby se vydaly na hlavní cestu, když nyní zavedly masivní státní dotace do svého vlastního finančního systému a automobilového průmyslu.

Širším bodem je, že debata o čínské měně je až příliš často koncipována úzkým způsobem, který postrádá širší kontext. Pro Čínu je zásadní mít nezávislou měnovou politiku orientovanou na domácí cíle, jako je nízká inflace a stabilní růst. Flexibilita měny je k tomu spíše nezbytným předpokladem než cílem samotným. Poskytnutí prostoru čínské centrální bance ke zvýšení nebo snížení úrokových sazeb tím, že nebude muset cílit na konkrétní směnný kurz, by pomohlo omezit růst úvěrů a odradit bezohledné investice, čímž by se snížilo riziko cyklů boom-propad. Důležitým bodem zde je, že nezávislá měnová politika vyžaduje flexibilní směnný kurz, nikoli pouze jednorázovou změnu hodnoty měny nebo dokonce řízené plazení, při kterém se kurz nechá postupně zhodnocovat.

Nezávislá měnová politika je zase nezbytná pro reformy finančního sektoru. Používání tržních nástrojů, jako je politika úrokových sazeb, spíše než vládní směrnice, k řízení úvěrové expanze, je zásadní pro výcvik státních bank, aby reagovaly na tržní signály a staly se robustnějšími finančními institucemi. Pokud takové nástroje neexistují, musí se centrální banka vrátit ke své staré praxi, kdy bankám říká, kolik mají půjčit a komu, což bankám stěží dává ty správné pobídky k tomu, aby pečlivě vyhodnocovaly a oceňovaly riziko ve svých úvěrových portfoliích a chovaly se jako komerční entity. K udržení pevného směnného kurzu po delší dobu navíc přispěla finanční represe, což je další skrytá, ale podstatná cena řízeného směnného kurzu. [3] Tím, že státem vlastněným bankám dáme jen malou možnost, než nakupovat dluhopisy centrální banky, je pro centrální banku mnohem snazší sterilizovat své intervence na devizových trzích, a tím si do určité míry udržet kontrolu nad domácí peněžní zásobou.

Jinými slovy, zaměření na úroveň měny jako takové má tendenci zakrývat mnohem hlubší problémy, pokud jde o čínský růstový model a jeho důsledky pro bilaterální vztahy. Jak se obchodní vztahy mezi těmito dvěma velkými ekonomikami vyvíjejí, může udávat tón pro širší jednání o politikách zemí vůči mezinárodnímu obchodu.

Než se však budeme podrobněji zabývat bilaterálním vztahem, je užitečné zasadit tento vztah do globálního kontextu. Abych to udělal, nyní přejdu k otázce, zda vztah mezi USA a Čínou mohl hrát roli při podněcování celosvětové finanční krize, jak tvrdili někteří pozorovatelé.

Globální makroekonomická nerovnováha

Probíhá intenzivní debata o tom, zda globální makroekonomická nerovnováha byla bezprostřední příčinou globální finanční krize. Vyprávění probíhá následovně. Tyto nerovnováhy byly charakterizovány velkými deficity běžného účtu v USA a několika dalších vyspělých průmyslových zemích, přičemž tyto deficity byly financovány z přebytečných úspor v Číně a mnoha dalších rozvíjejících se tržních ekonomikách. Tyto nadměrné úspory na asijských a dalších rozvíjejících se trzích a nafouklé příjmy zemí vyvážejících ropu byly recyklovány na finanční trhy USA, protože země s přebytkem neměly dobře rozvinuté finanční trhy pro zprostředkování těchto úspor do produktivních domácích investic. Tyto přílivy vedly k prodlouženému období nízkých úrokových sazeb v USA, což vytvořilo pobídky k agresivnímu hledání výnosů ze strany amerických finančních institucí a blokovalo samoopravné mechanismy, jako jsou rostoucí úrokové sazby, které by za normálních okolností byly výsledkem vyšších vládních půjček a nízkých soukromých míra úspory.

Ať už je názor na ústřední postavení těchto nerovnováh oproti problémům ve finančním systému USA při spouštění krize jakýkoli, není pochyb o tom, že globální nerovnováha umožnila, aby se problémy ve finančním systému USA rozmnožily a skončily kataklyzmatem. Ještě důležitější je, že základní politiky, které generovaly tyto nerovnováhy, zjevně nebyly v dlouhodobém zájmu samotných dotčených zemí. Hrozící problém spočívá v tom, že tyto nerovnováhy by se ve skutečnosti mohly krátkodobě zhoršit, udržet makroekonomické problémy v hlavních ekonomikách a možná připravit půdu pro další pád globální ekonomiky v budoucnosti.

Ve způsobu, jakým se krize projevila, je skutečně bohatá řada ironií. Za prvé, globální makronerovnováhy se neodstraňují způsobem, který většina ekonomů očekávala. Spíše než úpravou prostřednictvím poklesu vnější hodnoty dolaru se deficit běžného účtu USA může zjevně upravit pouze masivním poklesem soukromé spotřeby. [4] Za druhé, USA, které byly v epicentru krize, se staly konečným finančním bezpečným přístavem, přičemž útěk za kvalitou po celém světě se změnil v útěk za americkými státními dluhopisy. Zatřetí, a co je nejvíce znepokojivé, zdá se, že zbytek světa stále počítá s USA jako s požadavkem poslední instance. Za čtvrté, vše nasvědčuje tomu, že globální krize může vést k tomu, že rozvíjející se trhy přehodnotí staré představy o přiměřenosti rezerv a zváží vytvoření ještě větších zásob rezerv.

Stručně řečeno, jak se světová ekonomika dostává z krize, nerovnováha, která způsobila velkou část problému, by se mohla spíše zesílit, než by se rozplynula. To je důvod, proč musí být řešení také globální. Navíc, i když bylo řečeno hodně o tom, jak přepracovat finanční regulaci, musí to být podpořeno jasným zaměřením na makroekonomické politiky.

Prognóza

Než se podíváme do budoucnosti, stojí za to podrobně analyzovat čínský růstový model, abychom zjistili, jak by se v jeho případě mohly projevit dopady globální recese a případného oživení. Čínská ekonomika si již téměř deset let udržuje silný růst HDP v rozmezí 8-10 procent ročně, přičemž tempo růstu se během let 2003-07 v průměru dokonce zrychlilo o několik procentních bodů. Obrázek pro rok 2009 je samozřejmě jiný, protože ani Čína není vůči globální krizi imunní. Již před rokem 2009, během let vysokého růstu, existovaly určité rysy čínského růstového modelu, které stojí za zmínku. [5] Za prvé, investice tvoří více než polovinu celkového růstu HDP, přičemž od roku 2005 hraje důležitou roli i čistý vývoz. Soukromá spotřeba naproti tomu nebyla klíčovým faktorem růstu. Zadruhé, ani vysoký růst HDP se nepromítl do velkého růstu zaměstnanosti, přičemž celkový růst zaměstnanosti za poslední desetiletí činil v průměru jen asi 1 procento. [6]

Čínská vláda tak čelí dvojím výzvám, a to vyvážení růstu směrem k domácí spotřebě, aby růst více podporoval blahobyt jejích občanů, a generování vyššího růstu zaměstnanosti, aby byla zachována sociální stabilita. Tyto výzvy samozřejmě nabyly na naléhavosti ve světle globální recese.

V rámci boje s dopady zpomalení čínská vláda nedávno oznámila agresivní fiskální stimul. Čistý efekt tohoto balíčku, pokud jde o nové výdaje, bude pravděpodobně řádově 4–5 procent HDP, což je mnohem méně než oznámené hlavní číslo (asi 16 procent HDP), ale stále je docela působivé. Velká část těchto výdajů půjde na investiční projekty a částečně na posílení sociální záchranné sítě. Jde o balíček, který se snaží spojit krátkodobé stimuly s dlouhodobými cíli rozvoje infrastruktury v nerozvinutých částech země (zejména provincií na západě) a zvýšení spotřeby.

Úspory čínských domácností však v posledních letech rostou a ekonomická nejistota pravděpodobně zvýší úspory z preventivních důvodů. [7] Fiskální stimul by tedy mohl ve skutečnosti vést ke zhoršení bilance růstu tím, že by ho ještě více naklonil směrem k růstu vedeném investicemi a exportem spíše než soukromou spotřebou. Závislost na vývozu je, jak již bylo uvedeno dříve, proto, že je klíčovým zdrojem růstu pracovních míst.

I když Čína nadále spoléhá na export, pokud jde o růst, recese a přestavba rozvah domácností v USA znamenají, že čínský export do USA během roku 2009 téměř jistě klesne. Celkový objem obchodu mezi těmito dvěma ekonomikami je tedy pravděpodobný. klesnout v tandemu s prudkým poklesem světového obchodu. Dvoustranný obchodní deficit USA s Čínou by mohl v roce 2009 stále zůstat v rozmezí asi 200 miliard dolarů, zejména pokud americký fiskální stimul vyvolá postupné oživení domácí poptávky v USA. Celková bilance běžného účtu Číny, která se v roce 2008 odhaduje na asi 370 miliard USD (zhruba 9 procent HDP), by klidně mohla zůstat v rozmezí 300–350 miliard USD; nedávný propad vývozu byl vykompenzován ještě prudším poklesem dovozu.

Jaké jsou důsledky pro finanční toky mezi oběma zeměmi? To bude samozřejmě záviset na tom, zda odliv kapitálu v roce 2009 vyrovná část přebytku běžného účtu Číny a jak agresivně musí Čína intervenovat na devizových trzích, aby zabránila zhodnocování renminbi. I přes mírný odliv kapitálu a výrazný pokles přebytku běžného účtu je vysoce pravděpodobné, že Čína bude v roce 2009 pokračovat v hromadění devizových rezerv, i když podstatně nižším tempem než v předchozích letech.

Je ironií, že vzhledem k otřesům na světových finančních trzích a nedostatku bezpečných a likvidních finančních nástrojů pravděpodobně zesílí spoléhání Číny na americké státní pokladny při zablokování akumulace devizových rezerv. Během září až listopadu 2008, což je poslední tříměsíční období, za které jsou v současné době k dispozici údaje z ministerstva financí USA, čínské nákupy amerických státních pokladničních poukázek a dluhopisů dosáhly téměř 123 miliard dolarů – to v době, kdy byly americké finanční trhy v hlubokém zmatku. Pokračující tok čínských peněz do amerických státních dluhopisů je samozřejmě pro USA poměrně pohodlný v době, kdy čelí vyhlídce na financování masivního rozpočtového deficitu.

proč nehlasovat pro joea bidena

Je zřejmé, že bilaterální vztah mezi těmito dvěma ekonomikami je složitý a nemohou se snadno vymanit z těsného, ​​ale nepříjemného objetí, ve kterém jsou uzavřeny. Otázkou je, jak z toho udělat produktivnější vztah, který je poháněn spíše kooperací než konfliktem.

Velká výhoda

lidé, kteří hlasovali pro Donalda Trumpa

Nedávno jsem navrhl velkou dohodu mezi těmito dvěma zeměmi, která by se týkala dvou oblastí – makroekonomické politiky a mezinárodních ekonomických záležitostí. [8] Žádný z prvků není nijak zvlášť nový, ale shrnout je do balíčku, který by čínští a američtí lídři mohli společně podepsat, by oběma stranám poskytlo domácí politické krytí při provádění politik, které jsou v konečném důsledku v jejich vlastním zájmu. Společné oznámení o kooperativních akcích by také poskytlo tolik potřebný přírůstek ekonomické důvěře na celém světě.

Velká smlouva by měla následující prvky:

  • Obě země se zavazují používat fiskální a měnovou politiku v co nejlepším rozsahu ke stimulaci domácí poptávky ve vlastních ekonomikách v krátkodobém horizontu. Je to proto, aby znovu potvrdili své odhodlání dodržet a splnit své stimulační balíčky, rychle zvýšit množství stimulačních opatření, pokud se ekonomická situace dále zhorší, a aby Čína dala signál, že nebude spoléhat na vývoz, aby zabránil růstu její ekonomiky a pracovních míst. zastavení.
  • Číňané dovolují, aby se jejich měna stala pružnější a reagovala na tržní síly, zatímco USA formulují plán, který je zavazuje zkrotit svůj rozpočtový deficit, jakmile se ekonomika začne zotavovat. Pro Čínu je vhodná doba, aby umožnila větší flexibilitu své měny, protože tlaky jsou rovnoměrně vyvážené a není pravděpodobné, že v krátkodobém horizontu dojde k prudkému zhodnocení. Větší měnová flexibilita by však mohla mít pro Čínu značné dlouhodobé výhody tím, že umožní její měnové politice stát se nezávislejší, sníží její závislost na exportu a přehodnotí její ekonomiku směrem k domácí spotřebě. [9] Také by to zmírnilo tlak na Číňany, aby v jednom kroku o velké množství revalvovali svou měnu.

    USA se nakonec budou muset vypořádat se svým mamutím rozpočtovým deficitem a rostoucím veřejným dluhem, které přispěly k jejich deficitu běžného účtu a závislosti na prostředcích přitékajících ze zbytku světa. Jasnější závazek hned teď snížit schodek během rozumné doby poté, co se ekonomika postaví na nohy, by ujistil finanční trhy, že půjčování vlády USA se v budoucnu nebude moci vymknout kontrole a zhoršit globální makroekonomickou nerovnováhu.

  • USA podporují rozšířenou roli Číny v multilaterálních finančních institucích , včetně výrazně větších hlasovacích práv v MMF a členství ve Fóru finanční stability. Jsou to logické – skutečně nezbytné – kroky k tomu, aby tyto instituce byly inkluzivnější a efektivnější při řešení mnoha globálních výzev, které před námi stojí. Silně si je přeje i Čína, která se domnívá, že její role v takových institucích je hluboko pod její skutečnou ekonomickou úrovní. Zatímco větší čínský vliv v mezinárodních ekonomických záležitostech je nevyhnutelný, USA mají určitou páku, protože jejich prominentní role v multilaterálních institucích znamená, že jsou v pozici urychlit toto přeskupení. Svázání této záležitosti do velké dohody by Číně umožnilo brzy zaujmout své právoplatné místo na světové scéně.

Díky těmto krokům by USA mohly ukázat, že jsou ochotny vstoupit do skutečného hospodářského partnerství s Čínou, které může být přínosné pro obě strany a také prokázat skutečné vedení tím, že přijme rozšířenou roli Číny na globální scéně. Číňané by mohli svým neklidným občanům znovu potvrdit svůj závazek k obnovení růstu a pracovních míst a také by mohli být vnímáni jako lidé, kteří si jako světová velmoc zaslouží respekt, který si zaslouží, a zároveň přispějí svým dílem k celosvětové hospodářské a finanční stabilitě. Politické vedení na obou stranách musí zakročit, aby překonalo nacionalistické nálady a přesvědčilo své lidi, že v tomto propojeném světě se Čína a USA potopí nebo budou plavat společně.

Cesta vpřed

Pokračující angažovanost na vysoké úrovni mezi oběma ekonomikami v ekonomických záležitostech by měla být důležitou prioritou pro novou americkou administrativu. Strategický ekonomický dialog může být užitečným nástrojem pro podporu tohoto vztahu. Udržování této cesty pro dialogy na vysoké úrovni může pomoci při budování důvěry a hlubšího povědomí o politických a jiných omezeních, která mohou být hnací silou ekonomických rozhodnutí na obou stranách. Obě země mají složitou vnitropolitickou dynamiku, která je pro lidi zvenčí těžko pochopitelná. I v Číně existují různá těžiště moci, která jsou v otázkách hospodářské politiky často v rozporu. Ovlivňovat správné lidi v obou zemích a pomáhat jim ovlivňovat ostatní je součástí změny politiky stejně jako podstata sdělení.

Vnější tlak může v tomto reformním procesu sehrát užitečnou roli, ale pouze za předpokladu, že bude umístěn ve správném kontextu. Například debata v USA o čínském režimu směnných kurzů byla v některých ohledech zkreslena a učiněna spíše politickou než věcnou tím, že byla umístěna do úzkého kontextu obchodní bilance mezi USA a Čínou. S přeformulováním problematiky směnného kurzu v širším kontextu souvisí důležitý strategický (a výchovný) prvek, zejména jeho spojením s nezávislejší měnovou politikou a efektivnějšími reformami finančního sektoru. Zde může pomoci vnější tlak mezinárodního společenství, nikoli ve formě hrozeb, ale přeorientováním diskuse způsobem, který ostřeji zaměří na vazby mezi měnovou reformou a dalšími základními reformami, na nichž v Číně panuje široká shoda. [10]

Nakonec, pokud jde o čínské reformy, mezi tvůrci politik v Číně a USA existuje soubor společných zájmů, protože hluboké a trvalé reformy, které podporují udržitelný a vyvážený růst v Číně, jsou v nejlepším zájmu nejen Číny samotné. ale také USA a světové ekonomiky.


[jeden] Tato čísla vycházejí ze statistiky Direction of Trade Statistics MMF. Když vezmeme v úvahu kombinované objemy obchodu pro pevninskou Čínu a Hongkong, USA představovaly asi 23 procent celkového exportu v roce 2007, což je pokles z asi 30 procent v roce 2000.

[dva] Údaje TIC pravděpodobně podhodnocují skutečný stav čínských držeb, zejména proto, že nákupy finančních aktiv v USA, které jsou směrovány přes finanční instituce ve třetích zemích, jsou zaznamenávány jako pocházející z těchto zemí. Analytici se domnívají, že skutečná zásoba amerických státních dluhopisů v držbě Číny bude pravděpodobně o 150 až 200 miliard dolarů vyšší než uváděné číslo. Viz například Brad Setser a Arpana Pandey, 2009, čínská sázka 1,7 bilionu dolarů, pracovní dokument Rady pro zahraniční vztahy.

[3] Lardy odhaduje, že náklady na finanční represi, které se odrážejí v nízkých nebo záporných reálných výnosech z bankovních vkladů, nesou domácnosti a mohly by dosahovat až 4 procent HDP. Viz Nicholas Lardy, 2008, Finanční represe v Číně, Peterson Institute Policy Brief 08-8.

[4] Nelze však být příliš optimistický ohledně pokračující síly amerického dolaru, zejména s ohledem na prognózu pro americkou ekonomiku a její vysoké úrovně veřejných deficitů a dluhu.

[5] Další podrobnosti viz Eswar Prasad, 2009, Je čínský růstový zázrak postaven tak, aby vydržel? nadcházející v Čínský ekonomický přehled . Dostupné v http://prasad.aem.cornell.edu

[6] Roční míra růstu nezemědělské zaměstnanosti se během tohoto období pohybovala v průměru kolem 2,5 procenta, i když to je třeba porovnat s mírou růstu nezemědělské produkce, která byla o 2–3 procentní body vyšší než u celkového HDP.

[7] Viz Marcos Chamon a Eswar Prasad, 2008, Proč rostou míry úspor městských domácností v Číně? Brookings Institution: Global Economy and Development Working Paper No. 31. Forthcoming in American Economic Journal: Macroeconomics.

[8] Viz USA a Čína: Velká smlouva? FT.com, únor 2009. http://blogs.ft.com/economistsforum/2009/01/the-us-and-china-a-grand-bargain/

[9] Viz Flexibilita směnného kurzu v Číně: Proč na tom skutečně záleží a jak dosáhnout pokroku Svědectví Eswara Prasada na slyšení finančního výboru Senátu o úloze měny ve vztahu mezi USA a Čínou 28. března 2007. Dostupné na http://prasad.aem.cornell.edu

[10] Eswar Prasad a Raghuram Rajan, 2006, Modernizing China’s Growth Paradigm, Americký ekonomický přehled , Let. 96, č.p. 2, str. 331-36.