Hutchins Roundup: Vyhodnocení PPP, směnné kurzy a další

Studie v Hutchins Roundup z tohoto týdne zjistily, že finanční prostředky z Programu ochrany plateb (PPP) nešly do podniků v regionech nejvíce postižených pandemií, směnné kurzy se stabilizovaly, protože měnová politika se celosvětově sbližovala a další.

Chcete dostávat Hutchins Roundup e-mailem? Přihlaste se zde, abyste jej dostali do schránky každý čtvrtek.

PPP se nedostalo do nejhůře postižených oblastí a mělo malé krátkodobé účinky, ale zlepšilo rozvahy firem

Financování z programu Paycheck Protection Program (PPP) pro malé podniky neproudilo do regionů nejvíce zasažených pandemií, zjistili João Granja z Chicago Booth School a spoluautoři. Některé banky během počátečního šoku pandemie vyplatily více finančních prostředků než jiné, bez ohledu na místní poptávku po úvěrech. Regiony s vyšší koncentrací nadprůměrně výkonných bank dostávaly nepřiměřené finanční prostředky v poměru k jejich ekonomickým potížím, i když se tato mezera postupem času zmenšovala, protože financování bylo snadněji dostupné pro všechny, kdo požádali. Autoři používají tyto rozdíly v úrovni a načasování financování napříč regiony k vyhodnocení dopadu programu a jeho zjištění PPP měla pouze mírný vliv na krátkodobé hospodářské výsledky na místní a firemní úrovni, včetně odstávek podniků, výnosů, odpracovaných hodin zaměstnanců a nároků na uživatelské rozhraní na úrovni okresu. Mnoho firem však použilo finanční prostředky k podpoře svých rozvah a splnění dalších závazků týkajících se výdajů, což možná zvýšilo jejich pravděpodobnost dlouhodobého přežití (z dlouhodobého hlediska zlepšení výsledků v oblasti zaměstnanosti) a posílilo finanční stabilitu tím, že zabránily vystěhování podniků a platební neschopnosti podniků. půjčky.



Podobnosti mezinárodní měnové politiky stabilizovaly globální směnné kurzy

Globální volatilita směnných kurzů se od 70. let neustále snižuje. Navíc směnné kurzy zůstaly během pandemie COVID překvapivě stabilní navzdory globální recesi a dlouhodobé ekonomické nejistotě. Ethan Ilzetzki z London School of Economics a Kenneth S. Rogoff a Carmen M. Reinhart z Harvardu tvrdí, že je to způsobeno stále podobnějšími měnovými politikami napříč zeměmi. Autoři toho poznamenávají volatilita směnných kurzů se snížila, protože se snížily globální variace inflace a úrokových sazeb, které jsou nedílně svázány se směnnými kurzy. Vzhledem k podobným reakcím centrálních bank na COVID na celém světě má téměř 100 % zemí roční inflaci pod 2,5 %, zatímco přibližně 90 % zemí nastavilo úrokové sazby na nebo pod nulou. Autoři varují, že systémové ekonomické krize často narušují směnné kurzy a mnohá rizika, která COVID přináší – včetně omezení globalizace a cestování, dlouhotrvajících nepříznivých otřesů pro mezinárodní dodavatelské řetězce, nárůstu bankrotů a hrozícího potenciálu inflace. špička — mohla by v budoucnu podkopat stabilitu směnného kurzu.

Velké americké banky nejsou připraveny na krizi likvidity typu 2008

V reakci na finanční krizi v roce 2008 američtí bankovní regulátoři požadovali, aby všechny globálně systémově důležité banky (G-SIB) udržovaly likvidní aktiva dostatečná k pokrytí čistého odlivu hotovosti očekávaného během krize likvidity, která trvala 30 dní – jinými slovy, banky musí mít poměr krytí likvidity (LCR) alespoň 100 %. Podle oficiálních opatření všechny G-SIB splňují tento standard. To však tvrdí Laurence M. Ball z Johnse Hopkinse předpoklady použité v zátěžových testech ke stanovení přiměřenosti likvidity podhodnocují pravděpodobné peněžní odtoky a nadhodnocují pravděpodobné peněžní přítoky. Na základě údajů z bankovních krizí z roku 2008 k revizi stresových scénářů Ball znovu odhadne LCR šesti bank a zjistí, že jejich likvidita by při opakování této krize pravděpodobně nedosáhla 100% metriky. Oficiální LCR pro dvě firmy, které jsou primárně brokery-dealery a investiční banky, Goldman Sachs a Morgan Stanley, jsou nejvíce nadhodnocené, což odráží autorovo tvrzení, že odlivy ze zajištěného financování a půjček a derivátových transakcí jsou v oficiálních zátěžových testech silně podhodnoceny. . Dodává, že větší transparentnost ohledně předpokladů pravidel a bankovních informací by umožnila externím pozorovatelům lépe posoudit přesnost a užitečnost pravidla.

Graf týdne: Indexy cen domů Case-Shiller pokračují v růstu během pandemie

Indexy cen domů S&P CoreLogic Case-Shiller během pandemie nadále rostou

Graf s laskavým svolením S&P Global

Citát týdne:

Široká povaha nástrojů, které dnes používáme, zvyšuje laťku odpovědnosti. Vedlejší účinky jsou však pro centrální banky obtížné téma, stejně jako pro lékaře. Důkazy o vedlejších účincích jsou často neprůkazné, než bude příliš pozdě. Peněžní iluze může například tlačit ceny domů stále více od základů, přestože reálné úrokové sazby nejsou mimořádně nízké. Banky mohou začít omezovat své úvěrové aktivity, čím nižší jsou výnosy a čím plošší je výnosová křivka, zejména v prostředí, ve kterém může být nutné znovu vybudovat kapitálové rezervy po krizi způsobené koronavirem (COVID-19), říká Isabel Schnabel, členka Výkonné rady Evropské centrální banky.

jaká je populace Číny

A čím větší podíl dluhopisů nakupujeme, tím vyšší je riziko, že se likvidita trhu může časem zhoršit. Tyto obavy vyvolávají otázku, zda by měnová politika měla systematičtěji zohledňovat aspekty finanční stability, a pokud ano, jak by to mělo být provedeno.