Hutchins Roundup: Dlouhodobé úrokové sazby, odbory a další

Jaké jsou nejnovější myšlenky ve fiskální a měnové politice? The Hutchins Roundup vás informuje o nejnovějších výzkumech, grafech a projevech. Chcete dostávat Hutchins Roundup e-mailem? Přihlaste se zde, abyste jej dostali do schránky každý čtvrtek .

Zpětná vazba mezi centrálními bankami a soukromým sektorem může snížit dlouhodobé reálné úrokové sazby

Ekonomové se obecně domnívají, že dlouhodobé reálné úrokové sazby v průběhu času klesly v důsledku základních trendů, jako je demografie a růst, které zvyšují úspory a snižují investice. Phurichai Rungcharoenkitkul z Banky pro mezinárodní platby a Fabian Winkler z Federálního rezervního výboru navrhují alternativní vysvětlení: centrální bankéři mohou ovlivnit dlouhodobou rovnovážnou úrokovou sazbu. Mnoho základních faktorů, o kterých se předpokládá, že určují reálné sazby, je nepozorovatelných, tvrdí autoři, a ani centrální banky, ani soukromý sektor o nich nemají dokonalé informace. Namísto, centrální banky vytvářejí svá očekávání ohledně úrokových sazeb většinou na základě makroekonomických výsledků a výsledků finančních trhů, zatímco domácnosti a podniky spoléhají na aktuální úrokové sazby a komunikaci centrálních bank . Vzhledem k tomu, že obě strany zakládají své kroky částečně na druhé, krátkodobé změny se mohou spirálovitě změnit ve zpětnovazební smyčku, která snižuje dlouhodobé sazby nezávisle na základních ekonomických trendech. Pokud například centrální banka během recese sníží úrokové sazby, soukromý sektor může předpokládat, že centrální banka ví, že dlouhodobá reálná sazba klesne. Když soukromý sektor sníží svá očekávání ohledně dlouhodobých sazeb, výstup a inflace klesnou, což způsobí, že centrální banka sníží sazby ještě více. Nejen, že tento efekt zrcadlové síně pomáhá vysvětlit klesající úrokové sazby v USA od roku 2008, ale podle autorů z něj také vyplývá, že uvolnění měnové politiky, aby se těmto nižším sazbám přizpůsobila, může ve skutečnosti jejich pokles ještě zhoršit.

Obchodní konkurence z Číny snížila úsilí odborových organizací napříč průmyslovými odvětvími USA

Kerwin Kofi Charles z Yale, Nagisa Tadjfar z MIT a Matthew S. Johnson z Duke University s použitím údajů o volbách certifikace odborů v USA odhadují, že v letech 1990–2007 bylo v odvětvích vystavených čínskému šoku o 4,5 % méně odborových voleb, než by tomu bylo bez prudkého nárůstu dovozu z Číny . Zahraniční konkurence pravděpodobně snížila ziskovost firem v těchto odvětvích, navrhují autoři, což snížilo výhody, které pracovníci očekávají od kolektivního vyjednávání. Pracovníci žijící v oblastech silně zasažených dovozní konkurencí se také potýkali se slabším trhem práce, takže pro ně bylo riskantnější pokoušet se o odborovou organizaci bez ohledu na odvětví, ve kterém pracovali. Nárůst míry dovozu do průmyslových odvětví o jeden procentní bod snížil průměrný počet odborů. volbách na místním trhu práce o 23 %, odhadují autoři. Výsledky naznačují, že nárůst mezinárodního obchodu a pokles odborů – trendy spojené se stagnací mezd v USA v posledních desetiletích – se mohly vzájemně ovlivňovat a doplňovat, aby ovlivnily změny ve struktuře mezd, uzavírají autoři.



Růst nájemného se mezi příjmovými skupinami výrazně nelišil

Potýkají se domácnosti s různou úrovní příjmů různé míře inflace? Daryl Larsen a Raven Molloy z rady guvernérů Federálního rezervního systému zkoumají, jak se změny v nákladech na bydlení – které představují 25 % spotřebního koše domácností v indexu spotřebitelských cen (CPI) – lišily u domácností napříč distribucí příjmů. Na základě dat z amerického průzkumu domácností z let 1985 až 2019 zjistili, že kvalitativně upravené změny v nájemném se podle příjmu příliš nelišily. Za celé období se nájemné zvýšilo o 81 % u horního kvintilu rozdělení příjmů ao 72 % u spodního kvintilu . S přihlédnutím ke skutečnosti, že domácnosti s nižšími příjmy utrácejí větší část své spotřeby na bydlení, a za předpokladu, že ceny jiného zboží se mezi příjmovými skupinami neliší, vypočítají, že celková inflace CPI rostla velmi podobným tempem i v rámci rozdělení příjmů — přičemž celkové ceny vzrostly o 143 % u spodního kvintilu za období 34 let a o 136 % u cen v horním kvintilu. Autoři uzavírají: Více výzkumu k pochopení toho, proč rozdílný růst nájemného v metropolitních oblastech nevedl k podstatným rozdílům v růstu nájemného napříč distribucí příjmů, by bylo plodné.

Graf týdne: Inflační očekávání domácností v říjnu vzrostla

Spojnicový graf zobrazující střední očekávanou míru inflace na jeden a tři roky od roku 2013 do současnosti

Trumpův seznam náčelníků štábu

Citát týdne:

Ačkoli v řadě odvětví hospodářství je nerovnováha mezi poptávkou a nabídkou – včetně nabídky práce – značná, stále soudím, že tato nerovnováha se pravděpodobně časem rozplyne, jak se trh práce a globální dodavatelské řetězce nakonec přizpůsobí, a co je důležité učinit tak, aniž by vyvíjel trvalý tlak na zvyšování cenové inflace a mzdové zisky upravené o produktivitu, říká Richard Clarida, místopředseda Federálního rezervního systému .

Dovolte mi ale ujasnit si dva body. Za prvé, realizovaná inflace PCE [Personal Consumption Expenditures] zatím v tomto roce pro mě představuje mnohem více než jen „umírněné“ překročení našeho dlouhodobého inflačního cíle ve výši 2 % a opakování výkonu v příštím roce bych nepovažoval za úspěch politiky. . Za druhé, jako vždy existují rizika pro jakýkoli výhled a já a 12 mých kolegů věříme, že rizika pro výhled inflace jsou proinflační.


Brookings Institution je financována prostřednictvím podpory různých nadací, korporací, vlád, jednotlivců a také nadací. Seznam dárců naleznete v našich výročních zprávách zveřejněných online tady . Zjištění, interpretace a závěry v této zprávě jsou výhradně výsledky jejího autora (autorů) a nejsou ovlivněny žádným darem.