Akcie Crash mají stříbrnou podšívku

Kolaps trhu poškodí americkou ekonomiku, píší Carol Graham a Robert Litan, ale alespoň se řeší příčina.

Není to tak dávno, krátce po asijské finanční krizi, kdy zbytek světa hledal v Americe rady ohledně kapitálových trhů. Jedním slovem, klíč k americkému úspěchu se zdál být ve spolehlivosti informací, které byly po jejích společnostech požadovány pro investory.

Jak velký rozdíl udělá pár let. Bublina cen akcií v USA praskla a nyní po celém světě, stejně jako v Americe, investoři a tvůrci politik zpochybňují systém firemního zveřejňování, který utrpěl řadu rozpaků: od Enronu po WorldCom, s mnoha dalšími na cestě. . Trhy vynesly nejtvrdší verdikt ze všech k nově nalezenému skepticismu. Akcie pokračují, den za dnem, týden za týdnem.



Ztracen v osočování o tom, co se pokazilo a jak to napravit, je, kolik korporační krize v Americe stála americkou ekonomiku.

obama dluhový strop sociální zabezpečení

S použitím stejných parametrů, které jsou začleněny do makroekonomického modelu vyvinutého zaměstnanci rady Federálního rezervního systému, a za předpokladu, že zhruba 2/3 poklesu cen akcií lze připsat sérii velmi viditelných účetních skandálů, Brookings Instituce odhaduje, že současná krize pravděpodobně během příštího roku sníží HDP asi o 40 miliard USD (74 miliard USD), tedy o 0,4 procenta.

Tento odhad předpokládá, že akcie zůstanou na úrovni nebo blízko úrovně, na které uzavřely 19. července, nebo když byl index Dow Jones Industrial Average kolem 8 000. Kolik je 40 miliard USD? Přibližně stejné množství peněz, jaké nyní federální vláda USA vydává na vnitřní bezpečnost; nebo zhruba to, co by američtí spotřebitelé zaplatili ve formě dovozních nákladů, kdyby se ceny ropy zvýšily o 10 USD za barel. Pokud budou trhy nadále klesat, náklady budou vyšší.

Pokud například zůstanou na závěrečné úrovni 22. července s indexem Dow na 7785, pak by náklady pro ekonomiku dosáhly až 45 miliard USD.

Je pravda, že kolem našich odhadů panuje značná nejistota. Ekonomové pokračují v debatě o velikosti a načasování takzvaného efektu bohatství hodnoty akcií na spotřebu i investice.

Navíc zhruba 5procentní pokles hodnoty amerického dolaru od 19. března, který je důsledkem ztráty důvěry cizinců v americké trhy, by měl stimulovat americký export, a tak částečně vyrovnat případný pokles domácí poptávky.

Nicméně panuje všeobecná shoda, že trvalý pokles cen akcií by měl mít určitý čistý negativní dopad na ekonomiku.

Trh se nakonec zotaví, až se opět objeví údaje o výdělcích, kterým investoři důvěřují. Ale kdy to bude? Pokud jsou propady akciových trhů v minulosti vodítkem, investoři by neměli zadržovat dech. Zatímco historicky se akcie rychle odrazily zpět po prudkých, náhlých poklesech (jako k nim došlo v říjnu 1987, v září 1998 nebo po loňském 11. září), akciem trvalo roky, než se zotavily poté, co ceny v průběhu času plynule klesaly způsobem odkapávání a odkapávání.

Bohužel, nedávný pokles akcií tentokrát vypadá mnohem více jako minulé kapky než předchozí jednodenní zázraky.

Optimisté nicméně vkládají své naděje do skutečnosti, že reforma je rychle na cestě v podobě tvrdších pravidel správy a řízení společnosti na newyorské burze a mnohem více peněz pro Komisi pro cenné papíry a burzy na prošetření firemních záznamů; a legislativa zřizující novou dozorčí radu pro auditorskou profesi, přísná omezení neauditorské práce auditorů a velmi přísné nové trestní postihy za firemní podvody.

Z dlouhodobého hlediska by tato kombinace měla více než uklidit nepořádek v oblasti správy a řízení společnosti (a možná dokonce začít být považována za přehnanou). Z krátkodobého hlediska však pravděpodobně více vyšetřování odhalí více pochybení, a tím zvýší nervozitu investorů ohledně spolehlivosti podnikových informací obecně.

Co by si o tom všem měli myslet investoři jinde ve světě? I oni mohou být v krátkodobém horizontu v pokušení prodávat americké akcie nakrátko. Jiní mohou mít trochu potěšení z kompenzace, kterou nyní Američané zřejmě zažívají ohledně triumfalismu po asijské krizi. Z dlouhodobého hlediska by však investoři na celém světě měli čerpat určitou útěchu ze skutečnosti, že americký politický a ekonomický systém tak rychle zareagoval na krizi správy a řízení společností, jakmile vyšel najevo její plný rozsah. Na rozdíl od Japonska se Američané zdají méně ochotní nechat nevolnost přetrvávat a je pravděpodobnější, že budou problémy řešit přímo. Věříme, že tento čas nebude výjimkou a my všichni budeme nakonec tím silnějším. Z krátkodobého hlediska jsou však náklady na skandály vysoké.