Co znamenají globální investice Číny pro Čínu, USA a svět?

Ekonomický vzestup Číny je jedním z faktorů vytvářejících napětí v mezinárodním finančním řádu. Čína je již nyní největší obchodující zemí a druhou největší ekonomikou. Je pravděpodobné, že se v příštích několika letech stane největším světovým čistým věřitelem. Je již číslo 2 za Japonskem. Až donedávna byly hlavním zahraničním aktivem Číny rezervy centrální banky, většinou investované do amerických státních dluhopisů a podobných nástrojů.

V posledních několika letech se však tento vzorec začal měnit. Čínské rezervy dosáhly vrcholu na zhruba 4 bilionech dolarů na konci roku 2014. Od té doby Čínská lidová banka nějaké rezervy prodala, ale země jako celek stále hromadí čistá zahraniční aktiva, o čemž svědčí velký přebytek běžného účtu. Nové je, že nákupy zámořských aktiv pocházejí ze soukromého sektoru a státních podniků, nikoli z oficiálního sektoru. Institut pro mezinárodní finance odhadl, že čistý odliv soukromého kapitálu z Číny byl 676 miliard dolarů v roce 2015 . (Tento odhad zahrnuje vnější investice čínských státních podniků, které přísně vzato nejsou soukromé; jde o to rozlišit mezi oficiální držbou zahraničních aktiv u centrální banky a více komerčními transakcemi.) Investiční příležitosti se v Číně zmenšují kvůli nadměrné kapacitě a Vzhledem k klesající ziskovosti bude tento komerční odliv kapitálu z Číny pravděpodobně pokračovat na vysoké úrovni.

Nakloněné hřiště

Většina z hlavních investujících zemí na světě jsou rozvinuté ekonomiky; kromě toho, že přímo investují jinde, bývají velmi otevřené investicím dovnitř. Čína je neobvyklá v tom, že jde o rozvojovou zemi, která se ukázala jako významný investor. Čína samotná je důležitou destinací pro přímé zahraniční investice (FDI) a otevření se vnějšímu světu je důležitou součástí jejího reformního programu od roku 1978. Čínskou politikou je však směrovat PZI do konkrétních sektorů. Obecně přivítala PZI do většiny, ale ne do všech, výroby. Ostatní sektory ekonomiky jsou však vůči přímým zahraničním investicím relativně uzavřené, včetně těžby, stavebnictví a nejmodernějších služeb. Není divu, že Čína je méně otevřená přímým zahraničním investicím než rozvinuté ekonomiky, jako jsou Spojené státy americké. Ale je to také tak, že Čína je mezi rozvojovými zeměmi poměrně uzavřená.



china_brics

jaká rasa je nejchytřejší na světě

OECD vypočítává index omezení FDI pro země OECD a hlavní rozvíjející se trhy. Index je pro celkovou restriktivnost FDI a také pro restriktivnost podle sektorů. Čína byla v roce 2014 restriktivnější než ostatní země BRICS (Brazílie, Rusko, Indie a Jižní Afrika). Brazílie a Jižní Afrika jsou vysoce otevřené, podobně jako vyspělé ekonomiky s mírami kolem 0,1 (na stupnici 0=otevřená a 1=uzavřená). Indie a Rusko jsou méně otevřené s celkovými mírami kolem 0,2. Nejuzavřenější je Čína s indexem nad 0,4. Některé klíčové sektory, do kterých Čína investuje v zahraničí, jako je těžba, infrastruktura a finance, jsou doma relativně uzavřené.

Tento nedostatek reciprocity vytváří problémy pro čínské partnery. Čína má druhý největší trh na světě. V těchto chráněných sektorech mohou čínské firmy růst neomezeně konkurencí a poté využít svou domácí finanční sílu k rozvoji zahraničních operací. V oblasti financí například čtyři čínské státní komerční banky působí na domácím trhu, na kterém jsou zahraniční investoři omezeni na asi 1 procento trhu. Čtyři banky nyní patří mezi největší na světě a expandují do zámoří. Čínská monopolní společnost vydávající kreditní karty, Union Pay, je podobně světovým lídrem na základě svého chráněného domácího trhu. Podobná strategie platí v těžbě a telekomunikacích.

Čína je neobvyklá v tom, že jde o rozvojovou zemi, která se ukázala jako významný investor.

Tento nedostatek reciprocity vytváří nerovné podmínky. Konkrétním příkladem je akvizice americké firmy Smithfield čínskou firmou Shuanghui. Na skutečně otevřeném trhu společnost Smithfield se svou špičkovou technologií a postupy pro bezpečnost potravin možná převzala Shuanghui a expandovala na rychle rostoucí čínský trh s vepřovým masem. Investiční omezení však takové možnosti zabránila, takže nejlepším způsobem, jak Smithfield expandovat do Číny, bylo získat čínskou firmu. Generální ředitel Smithfield Larry Pope uvedl, že dohoda zachová stejný starý Smithfield, jen s více příležitostmi a novými trhy a novými hranicemi. Do Spojených států se nebude dovážet žádné čínské vepřové maso, prohlásil, ale spíše si Shuanghui přál vyvážet americké vepřové, aby využil rostoucí poptávky po zahraničních potravinářských produktech v Číně kvůli nedávným potravinovým skandálům. Očekává se, že stávající manažerský tým Smithfieldu zůstane nedotčen, stejně jako jeho zaměstnanci v USA.

Spojené státy nemají moc pák, jak narovnat podmínky. Má kontrolní proces pro akvizice amerických firem zahraničními. Výboru pro zahraniční investice ve Spojených státech (CFIUS) předsedá ministerstvo financí a zahrnuje ekonomické agentury (obchod, obchodní zástupce) a také ministerstva obrany a vnitřní bezpečnosti. Podle zákona může CFIUS zkoumat pouze otázky národní bezpečnosti související s akvizicí. Přezkoumalo Smithfieldovu dohodu a nechalo ji pokračovat, protože neexistoval žádný zjevný problém s národní bezpečností. CFIUS zkontroluje pouze asi 100 transakcí ročně a naprostá většina z nich pokračuje. Tento systém odráží americkou filozofii být velmi otevřený zahraničním investicím.

Trn ve vztahu

Čínská politika vytváří dilema pro její partnery. Vezmeme-li tyto politiky za dané, bylo by iracionální, aby ekonomiky jako Spojené státy omezovaly čínské investice. V příkladu Shuanghui-Smithfield, přístup na čínský trh získaný převzetím zvyšuje hodnotu aktiv americké firmy a přináší výhody jejím akcionářům. Za předpokladu, že firma skutečně expanduje do Číny, bude dohoda přínosem i pro zaměstnance firmy. Ještě lepší by však bylo, kdyby Čína otevřela své chráněné trhy, aby taková expanze mohla probíhat co nejefektivněji. V některých případech to budou čínské firmy, které získají ty americké, ale v mnoha jiných případech by to znamenalo, že americké firmy expandují do Číny.

nejrychleji rostoucí populace v USA

Tato otázka, jak přimět Čínu, aby otevřela své chráněné trhy, je na předním místě politického programu Spojených států a dalších velkých ekonomik. Spojené státy vyjednávaly s Čínou o bilaterální investiční smlouvě (BIT), která by byla založena na malém negativním seznamu; to znamená, že by existoval malý počet dohodnutých sektorů, které by zůstaly uzavřené na každé straně, ale jinak by byly investice otevřené oběma směry. Doposud však jednání o BIT probíhala pomalu. Pro Čínu je těžké přijít s nabídkou, která zahrnuje jen malý počet chráněných sektorů. A jsou otázky, zda by Kongres USA v současném politickém prostředí schválil investiční smlouvu s Čínou, i kdyby byla vyjednána dobrá.

Otázka nedostatku reciprocity mezi čínskou investiční otevřeností a americkým systémem je jedním z nejpalčivějších problémů v bilaterálním vztahu.

Otázka nedostatku reciprocity mezi čínskou investiční otevřeností a americkým systémem je jedním z nejpalčivějších problémů v bilaterálním vztahu. Nový prezident se bude muset vážně podívat na proces CFIUS a zmocňující legislativu a zvážit, jaká kombinace mrkve a biče by urychlila otevření čínských trhů. Pokud jde o tyčinky, Spojené státy by mohly zvážit úpravu legislativy CFIUS, která by omezila akvizice státních podniků ze zemí, se kterými Spojené státy nemají dvoustrannou investiční smlouvu. Pokud jde o mrkev, nejlepším krokem pro Spojené státy je schválit Transpacifické partnerství a dobře ho implementovat, aby došlo k hlubší integraci mezi podobně smýšlejícími zeměmi v Asii a Tichomoří. Úspěch v tomto povzbudí Čínu, aby se dále otevřela a nakonec splnila vysoké standardy stanovené TPP. Větší otevřenost investic je součástí vlastního plánu reforem Číny, ale ke skutečnému pokroku jednoznačně potřebuje pobídky.